美国私募信贷市场限制赎回
2026年1月20日，美国私募信贷管理公司Blue Owl Capital宣布永久限制其面向散户投资者的债务基金赎回功能，引发市场对私人信贷市场风险的担忧。该公司周四股价下跌近6%，原因是其出售了价值14亿美元的贷款资产。
由Blue Owl管理的Blue Owl Capital Corporation II基金此前向美国散户投资者提供季度赎回选项，但现已停止。该基金属于半流动性的私募信贷产品，占此次出售资产的主要份额。Verdad Capital创始人Dan Rasmussen在接受CNBC采访时表示，这一事件是风险预警信号："这是煤矿中的金丝雀，私人信贷市场泡沫终于开始破裂了。"
私募信贷市场规模已膨胀至约3万亿美元，主要通过非银行贷款人向企业发放直接贷款。但专家指出，近十年超低利率和狭窄收益率差促使投资者扩大风险敞口。Duke大学富奎商学院2023年9月的研究显示，面向中小企业贷款的上市BDC公司（商业发展公司）散户投资比例已升至25%，远超机构投资者。Cascade Debt首席执行官Michael Shum强调，当经济周期恶化时，流动性错配将导致"通向底部的竞赛"。
此前First Brands Group的破产事件已暴露行业风险，摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，私人信贷风险"显而易见却难以察觉"，经济下行时将出现更多违约案例。
编辑点评
此次事件凸显全球金融体系中私人信贷市场的结构性风险。作为替代性资产的重要分支，私募信贷规模在宽松货币政策下激增，但其与传统银行体系的流动性错配问题始终存在。当美联储加息周期结束，市场转向紧缩时，这类由散户资金驱动的高风险贷款可能成为新的压力测试对象。
中国投资者需警惕跨国资本流动的连锁反应。美国私人信贷市场与全球供应链、并购活动深度绑定，若出现系统性风险可能影响跨国企业的融资成本。同时，散户主导的市场结构与我国资管产品相似，其流动性管理经验值得借鉴。未来半年，建议关注BDC类公司的资产质量与赎回压力，以及监管层对非银行信贷工具的审查力度。