流动性风险与投资者赎回争议：蓝鸟资本软件贷款业务引发私人信贷市场震荡

美国蓝鸟资本（Blue Owl BDC）2025年11月12日宣布以99.7%面值出售14亿美元贷款组合，该交易本应展现市场对软件行业贷款的信心。但公司同步宣布将自愿季度赎回机制改为强制性资本分配后，当日股价暴跌23%，次日继续下挫9.5%。

事件核心

蓝鸟资本管理合伙人克雷格·帕克强调"软件行业是全球经济的核心使能技术"，但市场质疑其是否因赎回压力被迫出售优质资产。数据显示，公司超70%贷款集中于软件行业，此次出售覆盖27个产业的128家公司，但每笔交易仅涉及基金组合部分敞口。

监管关注

美国财政部长斯科特·贝森特11月14日向国会提交书面报告指出，"蓝鸟资本的贷款风险可能通过保险机构等监管实体传导至金融体系"。这与2007年贝尔斯登两只信贷基金暴雷事件形成鲜明对比，经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安在社交媒体将蓝鸟资本比作危机预警的"金矿金丝雀"。

行业影响

该事件暴露私人信贷市场核心矛盾：非流动性资产与投资者流动性需求的冲突。自2025年上半年Tricolor和First Brands破产后，私人信贷市场已处于脆弱平衡状态。蓝鸟资本股价今年累计跌幅超50%，显示市场对科技行业贷款扩张的潜在担忧。

公司回应

在11月13日电话会议上，帕克重申"软件行业投资策略不变"。公司声明将优先通过资产销售而非传统赎回方式返还投资者资金，但分析师指出这种被动应对可能加剧市场恐慌。