阿波罗管理公司约翰·齐托质疑私募股权软件估值：‘所有标记都错了’
阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）高管约翰·齐托（John Zito）在近期面向瑞银（UBS）客户的讲话中直言，当前私募股权机构对软件资产的估值“全部错误”。
齐托是阿波罗资产管理部门联席执行总裁兼信贷业务负责人，其言论由《华尔街日报》首次披露，后经CNBC证实。他表示：“我实际上认为所有标记都错了。我认为私募股权的估值标记是错误的。”
近期，投资者因担忧Anthropic和OpenAI等公司推出的最新AI工具将使现有软件公司过时，持续抛售公开上市的软件企业股票。这引发市场对私募信贷机构所持软件公司贷款估值过高的担忧，并导致投资者从私募信贷基金中大规模赎回资金。
据《金融时报》分析，零售投资者在第一季度已从私募信贷基金撤资约100亿美元。在此背景下，包括摩根大通在内的行业巨头已开始收紧对私募信贷机构的贷款，并下调软件相关贷款的估值。
齐托特别指出，2018至2022年间被私有化的软件公司因估值过高、利率较低而风险较高，且多数质量低于大型公开上市公司。他警告称，若这些公司在新AI时代“处于错误位置”，贷款回收率可能仅为20至40美分。
阿波罗方面回应称，公司自身软件资产占管理资产总额不足2%，且无任何私募股权软件持仓。其贷款主要面向投资级的大型稳定企业，与高风险集中投资形成区分。齐托强调，若机构行为“愚蠢”或“过度集中”，将“面临糟糕结局”，但整体资产类别有望度过当前动荡。
编辑点评
齐托的言论揭示了当前全球私募信贷市场深层次的结构性风险。在AI技术快速迭代背景下，传统软件企业的商业模式正面临颠覆性挑战，而私募股权通过高估值收购并依赖信贷融资的模式，放大了此类风险。尽管阿波罗自身暴露有限，但其言论具有行业警示意义，标志着市场内部开始正视估值泡沫问题。这一动态可能加速私募信贷资产的重估，影响全球另类投资格局。从长期看，若AI对软件行业产生持续性淘汰效应，将重塑全球科技产业链和资本配置逻辑，对投资者、信贷机构乃至政策制定者均构成挑战。