美国预测市场监管之争或升至最高法院：Kalshi与内华达州对簿公堂
美国第九巡回上诉法院于2026年4月16日听取了预测市场平台Kalshi与内华达州政府就该州禁止特定事件合约的上诉案口头辩论。此案源于下级法院裁定Kalshi需获得州博彩执照方可运营相关合约，平台对此提出上诉。
Kalshi律师Colleen Sinzdak在庭审中强调，避免州与联邦法院同时审理同一问题并得出不同结论是关键。她指出，Kalshi的事件合约属于“掉期”（swaps），应由商品期货交易委员会（CFTC）监管，而非州级博彩机构。CFTC主席Michael Selig在类似Crypto.com案中支持该立场。
上诉法院未在庭审后立即宣布裁决。此案涉及联邦与州监管权的界限，部分法律专家认为可能上诉至美国最高法院。此前，联邦法院已阻止亚利桑那州执法机构依据州博彩法对Kalshi进行处罚，凸显联邦与州监管冲突。
Coinbase首席法务官Paul Grewal在X平台表示，最高法院或将在未来裁定体育类事件合约是否属于CFTC专属管辖范围。他指出，口头辩论本身无法准确预测法院倾向，但长期来看，最高法院的介入是不可避免的。
此案结果将影响包括Polymarket在内的多个预测市场平台的合规路径。市场预计，预测市场行业规模将于2030年达到1万亿美元，监管框架的明确对行业发展至关重要。
编辑点评
此案凸显了美国联邦与州政府在新兴金融产品监管上的根本性冲突。预测市场（prediction markets）本质上是基于事件结果的金融衍生品，其监管归属涉及期货、博彩与金融创新的交叉领域。若最高法院介入，将可能确立CFTC对这类产品的专属管辖权，从而为行业提供更清晰的法律框架。这不仅影响Kalshi、Polymarket等平台的运营，也可能重塑美国金融监管的权力结构。
从国际视角看，美国作为全球金融创新中心，其监管判例常被其他国家参考。若最高法院裁定支持CFTC管辖权，可能推动其他国家在类似领域采用更统一的金融监管模式，而非分散的博彩或消费监管。此外，预测市场近年来被用于政治、经济、甚至地缘政治事件的定价，其透明性和数据价值日益凸显，因此监管的明确性对全球金融市场稳定具有潜在影响。
长期而言，此案可能成为界定“金融创新是否应优先由联邦监管”的分水岭。若州政府持续以博彩法干预，将抑制创新；若联邦统一监管，则可能加速预测市场的全球化应用。无论结果如何，其对金融技术的治理范式都将产生深远影响。