比特币ETF资金流入上升，衍生品市场仍显谨慎
比特币（BTC）于2026年2月26日重新测试70,000美元水平，较周二低点62,500美元有所回升。尽管美国上市的比特币交易所交易基金（ETF）在两天内录得7.64亿美元净流入，部分抵消此前八日12亿美元的流出，但衍生品市场情绪仍显谨慎。
比特币期货相对于现货市场的年化溢价在周四维持在2%，远低于5%的中性阈值。自1月31日比特币失守85,000美元支撑位以来，看涨势头基本停滞。期权市场数据显示，看跌期权较看涨期权溢价14%，在中性市场环境下该指标通常波动于-6%至+6%之间，表明市场恐惧情绪仍占主导。
尽管ETF资金流入显示机构在价格低于65,000美元时存在强劲需求，但杠杆看涨头寸的交易兴趣明显下降。市场对机构比特币清算、网络安全性及量子计算威胁的担忧持续存在。Jefferies策略师Christopher Wood在1月将比特币移出其“贪婪与恐惧”模型投资组合，理由是长期安全风险，引发开发者起草BIP-360提案以推进链上后量子加密技术。
近期市场对价格疲软的解释包括2025年10月10日的市场崩盘事件，当时杠杆头寸蒸发190亿美元，同时美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国商品加征100%进口关税。Binance随后向受内部定价错误、系统延迟和资产转移问题影响的用户支付2.83亿美元赔偿，但其联合创始人兼前CEO赵长鹏（CZ）否认交易所故意引发崩盘。
此外，市场将近期熊市与Jane Street等量化交易公司联系起来。Terraform Labs的法院指定管理员起诉Jane Street涉嫌内幕交易，指控其在2022年5月Terra Luna生态崩溃期间加速交易。Jane Street的13-F文件显示其持有BlackRock旗下iShares比特币信托ETF及多家比特币矿业公司股票，但CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，此类持仓符合Delta中性策略的典型特征。
周四Nvidia（NVDA US）股价下跌5%，尽管其财报强劲，反映整体风险偏好下降，可能部分解释了比特币难以突破75,000美元的原因。
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编辑点评
比特币价格在70,000美元附近震荡，反映出市场在机构资金流入与衍生品市场高度风险规避情绪之间的矛盾。ETF资金流入表明机构投资者在价格回调时仍具配置意愿，但期货溢价和期权市场偏斜数据揭示市场对上涨缺乏信心，反映出对长期结构性风险的担忧。量子计算威胁、网络安全性及潜在的市场操纵叙事进一步加剧了不确定性，即使在特朗普政府加征关税等宏观事件背景下，加密市场仍独立于传统资产波动，显示出其独特的风险定价机制。
此次价格走势对全球金融市场的意义在于，比特币正在从早期投机资产向机构主导的资产类别转型，其价格波动不再仅由散户情绪驱动，而更多受制于衍生品定价、对冲策略及宏观风险偏好的联动。此外，Jane Street等传统华尔街机构的深度参与，可能加速比特币与主流金融体系的融合，但也带来监管和透明度挑战。未来，若比特币价格持续受压于75,000美元，可能引发新一轮机构减持或对冲潮，进而影响全球风险资产配置。
从长期来看，BIP-360等技术提案的推进显示开发者社区正主动应对量子计算等潜在威胁，体现了比特币生态的自我进化能力。然而，若市场持续陷入“涨而无势”的状态，可能削弱其作为“数字黄金”的避险地位，转而强化其高波动性资产属性。投资者需警惕在宏观风险上升背景下，加密市场与传统资产相关性可能进一步增强，从而改变其原有的避险逻辑。