美国证券交易委员会明确稳定币可按2%折价计入净资本
美国证券交易委员会（SEC）工作人员上周发布《与加密资产活动和分布式账本技术相关的常见问题解答》，澄清经纪商（broker-dealers）可对其持有的美元计价稳定币按2%“折价”（haircut）计入净资本，而不受SEC反对。
此前，经纪商对是否应将稳定币按100%折价处理存在不确定性，即完全不计入净资本。SEC要求经纪商维持最低净资本水平，以应对市场波动和潜在损失。
例如，若经纪商持有1亿美元稳定币，按2%折价可计入9800万美元净资本。SEC工作人员指出，此举是基于稳定币的储备资产构成，认为100%折价“过于严苛”。
SEC委员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）表示：“稳定币对于区块链交易至关重要。使用稳定币将使经纪商更可行地开展代币化证券及其他加密资产相关业务。”
该澄清使稳定币在监管框架内可被视同货币市场基金，后者通常持有美国国债和定期存单等低风险现金等价物。
加密情报公司51首席执行官马克·鲍曼（Marc Baumann）在社交媒体上称该指南“意义重大”，指出“华尔街现在可以实际持有和使用稳定币，而不会破坏其资本比率”。
尽管稳定币市值在2025年12月峰值超3000亿美元后回落约60亿美元，目前仍维持在2950亿美元水平，较2023年以来稳步增长。数据显示，2025年7月特朗普总统签署《GENIUS稳定币法案》时，稳定币市值约为2520亿美元，法案通过后迅速攀升。
然而，美联储明尼苏达州联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）仍对稳定币的实际用途持怀疑态度，称：“我可以用Venmo、PayPal或Zelle向任何人发送5美元，那么这种‘神奇’的稳定币能做什么？”
编辑点评
此次SEC对稳定币净资本计算规则的澄清，是美国加密资产监管框架的重要进展。它标志着监管机构正在从“风险遏制”转向“功能适应”，允许传统金融机构更安全地参与加密市场。此举有助于推动代币化证券、区块链金融基础设施的发展，对全球金融稳定币生态具有示范效应。
经济层面，稳定币与美元计价的货币市场基金功能趋同，其被允许以较低折价计入资本，实质上是承认其低风险属性，可能促进更多资本流入加密资产领域，进而影响美元在全球金融交易中的主导地位。
政治背景方面，特朗普政府推动的《GENIUS法案》为稳定币发展提供了法律基础，显示美国政府对加密经济的战略性支持。然而，美联储官员的质疑反映出货币政策机构对加密资产金融稳定风险的持续警惕，未来监管与创新的平衡仍将是焦点。
长期来看，若稳定币被广泛用于跨境支付、资本市场交易，将重塑国际金融基础设施的结构，推动全球金融去中心化进程，同时可能引发各国央行加速推出数字法币以应对挑战。