华尔街兴起“NACHO”交易策略：押注霍尔木兹海峡危机持续
华尔街交易员正广泛采用“NACHO”（Not A Chance Hormuz Opens）这一新术语，以反映市场对霍尔木兹海峡危机短期内无法解决的悲观预期。该术语源自对美国总统特朗普反复呼吁重新开放海峡的回应，但市场普遍认为其承诺难以兑现。
eToro市场分析师Zavier Wong表示：“这本质上是市场对快速解决方案失去希望的体现。此前每次停火消息都会引发油价下跌，但市场反复定价的‘解决’从未真正到来。NACHO承认，高油价不再是短暂冲击，而是当前市场环境的常态。”
截至周四，美国与伊朗在霍尔木兹海峡再次交火，双方互相指责对方挑起冲突，进一步威胁双方此前达成的停火协议。该协议已因多次互相指控违规而趋于脆弱。特朗普在与ABC新闻记者通话中称，停火协议仍有效，交火仅为“轻拍”。
周三，特朗普警告称，若伊朗不接受和平协议，将面临“更高强度的轰炸”，尽管有报道称华盛顿与德黑兰已接近达成结束战争的协议。
布伦特原油价格虽已从4月底的每桶126美元高位回落，但较冲突前水平仍上涨超38%，周五交易价超每桶100美元。航运与保险市场持续发出不安信号。Wong指出，战时保险费率在3月一度升至每航次船舶价值的2.5%，远高于战前0.1%的水平；尽管近期有所回落，但仍约为战前水平的八倍。
“保险公司以风险定价为生，显然并未将此视为短期解决的事件。”Wong补充道。
State Street Global Advisors分析师指出，此前流行的“TACO”（Trump Always Chickens Out）交易策略，即对特朗普在关税和地缘政治边缘政策上退缩的预期，如今正与“NACHO”策略并行发展。“尽管能源价格高企，标普500指数仍创下新高，显示市场对谈判最终达成和平协议仍持谨慎乐观态度。”
然而，市场仍要求“实质性的和平协议”才能恢复对美联储降息的积极预期。State Street警告称，若原油价格在未来1至3个月内持续维持在每桶100美元，黄金可能难以维持近5000美元/盎司的涨势；若和平协议达成、海峡重新开放，金价或快速突破5000美元并挑战5500美元。
Aviva Investors高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示，尽管股市整体反应有序，但利率市场已更明确反映对长期能源冲击的担忧。“最清晰的信号来自利率市场，短期利率大幅上行，多数收益率曲线显着趋平。”
Gkionakis指出，霍尔木兹海峡长期关闭将导致“更持久的通胀冲击”，并提高全球经济衰退的可能性。然而，目前市场仅部分领域完全接受NACHO观点。尽管原油、航运保险和利率市场已反映长期中断预期，但整体风险资产仍保持乐观，股市屡创新高。
Wong表示，尽管市场悲观情绪加剧，但他仍预期海峡最终会重新开放，尽管尚无具体时间表。“封锁正损害伊朗自身出口收入，而中国也在施压要求重新开放。未来路径可能仍将混乱，但市场开始接受这一现实。”
编辑点评
霍尔木兹海峡的持续危机已从地缘政治事件演变为全球金融市场的重要结构性变量。NACHO交易的兴起标志着市场对短期内冲突缓解的彻底失望，投资者不再将高油价视为临时波动，而是将其纳入长期宏观定价框架。这一转变对全球通胀、货币政策和资产配置具有深远影响。当前布伦特原油价格维持在100美元以上，远高于战前水平，叠加航运保险费率居高不下，表明供应链风险仍被大规模定价，这将压低全球增长前景。
更值得注意的是，市场对“TACO”和“NACHO”两种叙事的并行接受，反映出对美国政策稳定性的深层怀疑。尽管特朗普强调停火协议有效，但其强硬言辞与实际军事行动之间的矛盾，加剧了地缘政治不确定性。这种不确定性正被利率市场反映，收益率曲线趋平暗示市场对美联储降息空间的压缩，可能延长高利率周期，进而抑制全球经济增长。
从长期看，若霍尔木兹海峡无法快速恢复通航，将加速全球能源结构转型，推动各国强化能源自给或转向替代运输路线。同时，中国作为伊朗主要原油买家，其施压能力或成为破局关键。若中美在能源安全上形成间接博弈，可能进一步重塑全球能源政治格局。因此，这不仅是一场区域性冲突，更是一场影响全球金融稳定、通胀预期和地缘战略平衡的系统性事件。