美国法院裁定预测市场体育博彩属“互换合约” 免于州法律监管

美国联邦上诉法院于2026年4月6日裁定，新泽西州无权对预测市场平台Kalshi的体育博彩活动进行监管，因其产品被认定为受商品期货交易委员会（CFTC）专属管辖的“互换合约”（swaps）。

该裁决由美国第三巡回上诉法院以2比1的投票结果作出，支持了Kalshi此前获得的初步禁令，该禁令阻止新泽西州博彩执法部门依据州法律对其体育相关事件合约进行处罚。裁决指出，根据《商品交易法》（Commodity Exchange Act），CFTC对指定合约市场（DCM）拥有专属管辖权，而Kalshi作为CFTC注册的DCM，其体育事件合约属于“互换合约”，因此州法律不得直接干预。

主笔法官David Porter在意见书中表示，联邦法律文本“表明狭义解释更为合理”，即仅针对联邦指定合约市场的交易进行监管，而非泛泛涵盖所有体育博彩。CFTC主席Michael Selig称，该机构将“继续维护其对这些市场的专属监管权，并保护市场参与者免受州监管机构的过度干预”。

然而，法官Jane Roth在异议意见中指出，Kalshi提供的产品“与DraftKings、FanDuel等在线体育博彩平台几乎无法区分”，并列举了其在2026年1月3日对卡罗莱纳黑豹队与坦帕湾海盗队比赛的多种投注选项，包括胜负、让分、总分和球员表现等，强调这些产品实质上属于体育赌博，应受州监管。Roth认为，Kalshi通过“品牌包装”将赌博产品伪装成金融交易，是“表演性质的障眼法”。

此案是首个由上诉法院作出的针对预测市场体育博彩监管的裁决。此前，Kalshi已在新泽西和田纳西州的联邦地方法院获得有利裁决，但在马里兰州和内华达州遭遇败诉。目前美国各地已有近50起相关诉讼，涉及多个平台和州，法院正面临联邦与州监管权、法律预占（preemption）和条文解释等核心问题。

CFTC已于2026年4月5日对亚利桑那、康涅狄格和伊利诺伊州提起诉讼，挑战其试图监管预测市场的努力。同时，国会正考虑立法干预。3月23日，参议员Adam Schiff（民主党，加州）与John Curtis（共和党，犹他州）联合提出法案，禁止CFTC注册实体发布“类似体育博彩或赌场式游戏”的预测合约。Schiff称，这些合约“本质上是体育博彩，只是换了名字”，并批评CFTC“纵容市场发展，违反州消费者保护法和原住民主权”。Curtis则担忧青少年接触成瘾性博彩产品，强调应由州政府主导监管。

根据《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act），互换合约的定义涵盖“支付取决于事件发生、未发生或发生程度的合同”，且与潜在金融、经济或商业后果相关。该法案赋予CFTC对六类合约（包括博彩类）的审查和禁止权，但截至目前，CFTC尚未对任何体育相关事件合约采取行动。Roth在异议中警告，若按此定义扩大解释，甚至邻里乒乓球比赛赌注也可能被纳入，且非DCM平台上的互换交易属非法，可能导致个人因赌博行为构成重罪，这显然违背立法本意。

多数法官认为，国会明确赋予CFTC对DCM交易的专属管辖权，同时保留州对非DCM交易的监管权，且承认CFTC有权酌情审查博彩类合约。因此，联邦法院认定Kalshi在CFTC许可的DCM平台上的交易受联邦法律保护，州法律不得干涉，判决合理。