派拉蒙与天空之舞拟收购华纳兄弟探索公司 获监管审批前景优于奈飞
派拉蒙与天空之舞（Paramount Skydance）以每股31美元的报价成功击败奈飞（Netflix）的竞购，成为华纳兄弟探索公司（WBD）的收购方。该报价较此前的30美元有所提升，并包含70亿美元的分手费条款，同时承诺承担奈飞可能获得的28亿美元分手费。WBD董事会于2月26日宣布派拉蒙的报价优于奈飞，奈飞随即宣布退出竞购。
派拉蒙此前曾以每股27.75美元报价落败于奈飞，但通过提高报价及附加条件重新获得优势。此次交易若完成，将使派拉蒙+（Paramount+）订阅用户增至7890万，与HBO Max的1.316亿用户合并。分析师认为，派拉蒙与WBD的合并涉及更多有线电视、新闻、体育与流媒体业务，构成“横向整合”，可能引发对内容集中度与定价能力的担忧。
尽管派拉蒙与现任政府关系密切——CEO大卫·埃利森之父拉里·埃利森与总统唐纳德·特朗普关系密切，特朗普女婿贾里德·库什纳亦支持该交易——但交易仍面临监管挑战。加州总检察长罗布·博塔警告称审查将严格，参议员伊丽莎白·沃伦批评该交易为“反垄断灾难”，可能推高价格、减少消费者选择。
行业分析机构Raymond James与Morningstar均认为，派拉蒙方案在监管审批上“显着更容易”，因政治环境更有利于该交易，且奈飞原方案因高溢价及监管风险过重而被放弃。派拉蒙计划收购WBD全部资产，包括CNN、TBS、TNT等有线网络，而奈飞仅希望收购流媒体与制片资产。分析师指出，最终审批将取决于双方是否能做出足够让步以消除垄断担忧。
监管机构将重点关注合并后媒体实体对知识产权的集中控制、定价能力及对市场竞争的影响。金融学者约瑟夫·卡尔门诺维茨认为，派拉蒙“完美把握了监管周期”，符合当前“亲企业”政策倾向。然而，顾问公司EisnerAmper合伙人帕伦·卡纳吉安指出，交易仍存在复杂性，尤其涉及CNN与CBS合并、《星际迷航》与《哈利·波特》等IP集中控制，可能引发政治与监管双重压力。
编辑点评
此次派拉蒙与WBD的并购案，标志着全球媒体行业整合进入新阶段，其重要性不仅在于企业重组，更在于揭示了当前美国监管环境与政治生态的深层变化。与奈飞的高溢价竞购不同，派拉蒙方案因政治关联与结构设计更为“亲监管”，在当前政府倾向支持大型企业合并的背景下，获得审批的概率显着提升。这反映出美国反垄断政策在近年出现的政策转向——从“遏制巨头”转向“鼓励效率整合”，尤其在特朗普政府推动“亲商业”议程的背景下。
从全球视角看，此次并购可能重塑流媒体与传统有线电视生态。派拉蒙若成功整合WBD的新闻、体育、有线网络与流媒体资产，将形成横跨内容生产、分发与平台运营的超级媒体集团，对竞争对手如迪士尼、亚马逊、苹果等构成战略压力。同时，合并后实体将掌握大量IP资产，可能在定价、授权与内容排他性上拥有更强话语权，引发对市场公平竞争与消费者选择的担忧。
监管层面，尽管派拉蒙获得政治支持，但加州总检察长及参议员沃伦的公开反对表明，州级与联邦层面仍存在审查压力。未来审批将考验交易方在新闻独立性、内容多样性、消费者价格等方面的让步能力。若交易获批，可能成为未来媒体并购的“新范式”，即：通过政治盟友关系、资产结构设计与监管沟通策略，降低反垄断审查门槛。但若监管机构坚持严格审查，可能触发更广泛的反垄断立法讨论，进而影响全球媒体产业格局。
长远而言，此次并购或将加速媒体产业的“超级平台化”趋势，进一步集中市场权力。中小内容制作方可能面临更严峻的生存压力，而消费者则可能面临价格上涨与内容选择受限。因此，该交易不仅是商业事件，更是一场关于媒体权力、市场公平与民主监督的国际性议题。