国际油价进入反向市场 专家称风险溢价已嵌入能源价格
自美国与伊朗冲突爆发近四周以来，国际油价持续波动。目前全球原油市场进入“反向市场”（backwardation）状态，即近期交割的期货价格高于远期合约，表明市场预期当前油价上涨为短期事件。
尽管白宫已向伊朗提交15点和平方案，但美伊双方在谈判进展上信息不一，加上中东持续导弹袭击及霍尔木兹海峡航运拥堵，油价仍维持高位。布伦特原油期货徘徊在每桶99美元，较冲突前上涨36%；美国西德克萨斯中质油（WTI）4月期货约87.76美元，较战前上涨30%。
分析人士指出，市场虽预期冲突将迅速解决，但基础设施损毁修复需时，风险溢价已体现在远期价格中。BRI Wealth Management投资主管托尼·米德斯（Toni Meadows）表示，当前油价上涨被视作事件性冲击，而非长期结构性短缺。他强调，若冲突持续，液化天然气（LNG）设施遭破坏将导致长期供应恢复困难。
Mattioli Woods投资经理凯蒂·斯托夫斯（Katy Stoves）称，油市反向市场行为在突发冲击后属正常现象，但市场可能未充分计入基础设施修复所需时间。FTSE Russell全球投资研究主管因德拉尼·德（Indrani De）指出，尽管远期油价预期回落，但10个月后布伦特原油价格仍较战前高出10至12美元，显示市场已嵌入风险溢价。
目前布伦特12月期货价格约79.70美元，较近月合约低17%，但较战前仍高10%。专家警告，若冲突未迅速解决，市场可能面临更持久的能源供应不确定性。
编辑点评
此次美伊冲突引发的油价波动及市场进入反向市场状态，凸显了地缘政治冲突对全球能源市场的深层影响。尽管市场预期短期冲突可解，但期货曲线显示的风险溢价表明，投资者对长期供应安全存在担忧，尤其考虑到霍尔木兹海峡航运持续受阻及中东基础设施损毁问题。这种反向市场结构与2022年俄乌冲突初期的市场反应形成对比，当时欧洲天然气价格飙升，而当前市场反应相对克制，可能与美国及盟友能源储备充足、液化天然气（LNG）出口能力增强有关。
从国际格局看，美伊冲突加剧了中东地区战略紧张，可能影响全球能源供应链稳定。若伊朗核设施遭进一步打击，或引发更广泛区域冲突，美国与伊朗的谈判僵局将直接决定油价走向。此外，市场对“快速解决”的预期可能低估了战后重建周期，特别是LNG设施恢复需数年，这将长期影响全球能源供需平衡。
长远而言，此次事件可能推动能源市场重新评估“地缘政治风险溢价”的定价机制。即使冲突结束，市场仍可能维持较高油价，以应对未来不确定性。同时，美国在中东的军事介入模式也可能因此次冲突的结果而发生调整，影响其全球能源战略布局。综合来看，这一事件不仅是短期油价波动，更可能成为重塑全球能源地缘政治格局的转折点。