美股持续攀升 三大基本面因素支撑市场无视美伊冲突
2026年5月12日，美国标普500指数收盘突破7400点，创下历史最高纪录。尽管美伊冲突已进入第三个月，国际油价持续高位运行，原油价格一度突破每桶120美元，近期仍维持在100美元以上，汽油价格在多地突破每加仑5美元，市场却呈现强劲反弹态势。
自3月低点6300点以来，标普500指数已反弹约17%。2026年2月28日美国对伊朗发动军事打击后，指数仅下跌约8%，未进入技术性回调（跌幅超过10%）。市场表现引发关于“是否无视地缘风险”的讨论，但分析指出，背后存在三大基本面支撑。
首先，美国企业对能源价格波动的敏感度显着降低。Trivariate Research对1465份财报披露内容分析显示，仅10%的美股市值受到美伊冲突负面影响，且该比例可能被高估。许多企业，尤其是科技公司，能源成本占其总投入比例极低，业务模式具备较强抗风险能力。
其次，科技巨头盈利表现强劲，推动指数增长。JPMorgan交易部门数据显示，标普500中“七大科技巨头”（Magnificent Seven）的盈利增速远超其他493家公司，超出幅度超过40%，创2014年以来新高。Apollo首席经济学家Torsten Slok指出，这10家最大企业贡献了标普500约34%的总利润，是1996年17%的两倍。
第三，美国经济对石油的依赖度已大幅下降。Bank of America Securities全球经济学家Antonio Gabriel指出，当前美国生产同等GDP所需石油量仅为1970年代的三分之一。即便油价上涨10%，对通胀的影响也仅为0.25个百分点，远低于1970年代的0.9个百分点。他强调，1970年代式经济危机重现的可能性极低。
尽管部分消费类企业已报告消费者支出承压，但整体市场结构变化使得美股具备更强韧性，投资者信心主要建立在企业盈利质量和经济结构转型之上。
编辑点评
此次美股在地缘冲突持续背景下逆势上扬，凸显全球经济结构与市场逻辑的根本性转变。首先，美国经济脱碳进程与能源独立程度提升，显着削弱了油价波动对宏观经济的传导效应。其次，科技巨头在AI驱动下的利润集中化趋势，形成新的市场核心引擎，其资本开支扩张与技术渗透率提升正重塑市场增长动能。第三，投资者对短期冲击的容忍度提高，更关注长期结构性机会，反映出市场对‘可逆冲击’的预期管理能力增强。这一现象对全球资本市场具有示范效应，可能推动新兴市场加快数字化转型与能源结构调整。然而，过度依赖少数科技巨头也带来集中性风险，若AI技术发展不及预期或监管收紧，市场或面临剧烈回调。未来需密切关注中东局势演变、美联储政策走向以及全球供应链恢复进度，这些因素将共同决定市场能否维持当前韧性。