根据市场做市商DWF Labs的研究，加密资本正从代币发行转向已上市的加密公司。数据显示，超过80%的新代币项目在发行后价格低于初始定价，典型跌幅达50%至70%。与此同时，2025年加密相关IPO募资达146亿美元，并购交易额突破425亿美元，创五年新高。机构投资者因合规和可投资性偏好上市公司股权，推动资本结构性转移。