微软股价创2008年以来最差季度表现 人工智能前景受质疑

微软在2026年第一季度股价暴跌23%，创下自2008年金融危机以来最差表现，远超纳斯达克指数7%的跌幅。尽管公司营收增长近17%，但投资者对其人工智能战略，尤其是Copilot产品表现不满。

在3月31日的市场反弹中，微软股价上涨3.3%，为自7月以来最大单日涨幅。公司仍主导办公生产力软件及Windows操作系统，但面临双重压力：需高效扩展AI业务，同时建设云AI基础设施以应对激增需求。

石油价格因伊朗战争飙升，可能推高数据中心建设和运营成本。在产品端，微软AI助手Copilot用户增长缓慢，用户更倾向使用谷歌、OpenAI及Anthropic等竞品服务。

分析师Ben Reitzes在3月23日的报告中称：“雷德蒙德陷入困境”，指出公司需将Azure云资源用于修复Copilot，因其对利润最大、规模最大的业务板块至关重要。微软未对此置评。

软件股整体遭遇“SaaSpocalypse”（SaaS末日），Adobe、Atlassian和ServiceNow等公司股价今年跌幅超30%。SaaStr创始人Jason Lemkin在X平台发文称，传统SaaS行业“正在消亡或处于终末衰减”。

根据Capital IQ数据，微软市盈率已降至2022年第四季度以来最低水平，当时OpenAI推出ChatGPT。DA Davidson分析师Gil Luria认为当前抛售不理性，建议买入，称微软企业软件产品“粘性最强”，且预计其盈利增长将超越大盘。

微软正通过Microsoft 365 Copilot AI插件拓展收入，但目前仅3%的商业Office客户拥有该授权。Luria称其虽有权限但不看好该产品，但强调微软在Office订阅上仍具定价权，公司已于12月宣布提价计划。

随着Copilot表现未达预期，微软两周前宣布调整AI团队：前DeepMind联合创始人Mustafa Suleyman将专注于AI模型研发，前Snap高管Jacob Andreou接任消费者及商业客户Copilot体验负责人。

Harding Loevner分析师Kyle Levins称，此举表明公司对Copilot业务未达预期，可能面临新竞争。但部分人士认为Suleyman被“降职”，前Jane Street交易员Agustin Lebron在X上评论称“听起来至少是降职”。

该调整发生在多位高管离职之后，包括游戏部门负责人Phil Spencer及最高级生产力负责人Rajesh Jha退休。

尽管面临挑战，微软Azure云服务仍保持强劲增长，收入同比增长39%，位居亚马逊AWS之后。财务主管Amy Hood1月表示，若将所有AI芯片分配给Azure，增长或达40%以上。

Azure受益于来自OpenAI和Anthropic的庞大订单积压，2026年12月季度商业未履约义务同比翻倍至6250亿美元。

微软2019年投资OpenAI并建立战略伙伴关系，被视为生成式AI领域的早期领先者。但双方云基础设施不再独家合作，现于多个领域展开竞争。2月，OpenAI推出名为Frontier的服务，帮助企业构建、部署和管理AI智能体。

微软CEO纳德拉持续通过社交媒体推广AI进展，称“竞争激烈但并非零和游戏”。

Crawford Investment Counsel董事总经理Aaron Foresman表示，纳德拉自2014年接替鲍尔默以来的领导对微软至关重要，投资者对其“充满信任与信心”。