欧洲政府债券波动加剧 中东局势引发利率政策不确定性
2026年4月9日，欧洲政府债券价格在经历前一日大幅下跌后于周四反弹，市场因中东脆弱停火局势而保持高度警觉。英国10年期国债收益率升至4.775%，较前一日上涨超过6个基点，此前一日曾暴跌21个基点。德国10年期国债收益率升至2.9886%，较前一日上涨近5个基点，此前一日曾下跌近17个基点。
短期债券同样出现反弹，英国2年期国债收益率升至4.245%，此前一日下跌25个基点；德国2年期国债收益率升至2.5549%，此前一日下跌28个基点。债券收益率与价格呈反向变动，1个基点等于0.01%。
自2月28日美国及其盟友与伊朗爆发冲突以来，市场持续震荡。多国政府债券借贷成本近期触及数十年高点，油价上涨推升通胀预期，使投资者难以判断央行未来利率路径。
Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀表示，市场波动已成为“新常态”，投资者需在众多新闻中辨别关键信号。“投资者无法忽略每个头条，但也不能对每个头条都作出交易反应。”她指出，霍尔木兹海峡油气航运恢复对限制经济长期损害至关重要，当前动荡并非异常，而是地缘政治格局转变的体现。
库珀还提到，原油风险溢价依然存在，供应链中断迹象正在积累，这将需要时间解决。通胀风险可能限制长期债券的上涨空间，除非出现经济增长受损的明确证据。当前投资者更倾向于配置短期债券、收益率曲线陡峭化策略以及通胀保护产品。
AJ Bell市场主管丹·科茨沃思认为，尽管停火带来乐观情绪，但利率上调仍可能，不过次数或少于此前预期。“任何油价再度上涨的迹象都可能引发债券市场的新一轮抛售。”他指出，市场虽普遍乐观，但局势远未明朗。
国际基准布伦特原油价格周四上涨超3%，报每桶97.60美元；美国西德克萨斯中质油（WTI）涨至98.53美元，涨幅4.3%。能源成本长期高企预计将对欧洲这类能源净进口地区造成更大冲击。
ICG经济与投资研究主管尼古拉斯·布鲁克斯表示，政策制定者正密切关注能源成本对通胀预期、工资和核心物价指标的影响。目前市场预计英国央行2026年加息25个基点，较停火消息前的50个基点预期有所下调；欧洲央行预计加息两次，反映其在2024年中期利率峰值后仍有加息空间。
布鲁克斯指出，尽管市场仍预期加息，但考虑到英国和欧元区经济相比2022年通胀高峰时期更具弹性，央行应采取观望态度，避免过早反应。
Aberdeen Investments利率管理投资总监马修·阿米斯称，停火是“利好消息”，但“远未结束”。欧洲和英国政府债券在冲突爆发后经历剧烈波动，目前或具一定价值。但他警告，收益率下行将不会平稳，市场将面临“消息密集期”的持续考验。“若正面消息持续，市场可逐步剔除加息预期。”
编辑点评
此次欧洲债券市场的剧烈波动，本质上是地缘政治风险与货币政策预期交织的产物。中东局势的不确定性直接冲击能源市场，进而通过通胀传导机制影响全球央行的利率路径判断。2026年初以来，油价持续高位运行，叠加供应链扰动，使得欧洲——作为能源净进口地区——面临更大的通胀压力，这与美联储在2023-2024年经历的通胀周期有相似之处，但当前经济基本面更具弹性，为央行提供了更多政策灵活性。
从全球金融市场的角度看，债券收益率的“新常态”波动，反映了投资者对系统性风险的重新定价。市场不再单纯依赖经济数据，而是将地缘政治、能源安全与供应链韧性纳入宏观决策框架。这预示着传统“数据驱动”投资模式的弱化，以及“风险溢价主导”策略的强化。长期来看，若冲突持续或反复，可能迫使欧洲央行和英国央行在通胀与增长之间采取更加谨慎的平衡策略，甚至推迟加息。
此外，投资者转向短期债券与通胀保值产品的趋势，显示出对长期利率下行的怀疑态度。这种“防御性”配置可能抑制长期债券市场的流动性，进一步加剧曲线陡峭化趋势。对于全球资本流动而言，欧洲与美国的利率差异可能吸引更多套利资金流入美国市场，加剧全球金融资源的再分配。
未来几周，霍尔木兹海峡航运恢复情况、中东局势演变以及主要央行的政策沟通，将成为市场的核心变量。若出现新的军事升级，或油价再度飙升，可能触发新一轮债券抛售。反之，若局势稳定，市场或将逐步修复，但投资者仍需高度警惕“脆弱和平”下的突发风险。