思科季度财报超预期但股价仍跌7%
2026年1月21日，思科（Cisco）发布2025财年第四季度财报，显示调整后每股收益1.04美元，营收153.5亿美元，双双超过市场预期。然而受当前财季业绩指引影响，盘后股价下跌约7%。
财报关键数据
财报显示，思科核心网络业务收入同比增长21%至83亿美元，高于StreetAccount分析师预期的79亿美元。全年净利润达到318亿美元（折合每股80美分），较2024年同期的243亿美元（折合每股61美分）显著增长。公司与AMD合作沙特AI基建项目，并推出搭载NVIDIA芯片的网络交换机。
业务指引引发市场担忧
思科CEO Chuck Robbins在分析师会议上指出，主权项目对2026财年影响有限，AI基础设施业务增长拐点预计在2026下半年显现，2027财年将显著放量。尽管公司已宣布提价并调整渠道合同应对NVIDIA显卡需求激增导致的内存涨价，但客户提前采购的潜在风险可能影响网络业务增长曲线。
根据LSEG数据，公司当前财季指引与分析师预期差距不大，显示AI基建投资增速未达市场预期。2026财年目标为调整后每股收益4.13-4.17美元，营收612亿至617亿美元，预示8.5%的同比增长率。
编辑点评
该新闻凸显全球科技产业对AI基建投资节奏的敏感性。思科作为网络设备龙头，其业务指引反映了AI产业链的传导时滞——尽管芯片厂商受益于需求激增，但上游设备商的增长兑现存在周期差异。这预示着全球数字经济转型的结构性挑战：
1. 供应链瓶颈效应持续扩大。NVIDIA芯片需求激增导致的内存价格波动已蔓延至网络设备领域，可能引发连锁反应，影响华为、HPE等跨国供应商。这种技术要素价格波动正在重塑全球ICT产业定价体系。
2. AI基建投资呈现马太效应。财报显示思科仅披露210亿美元AI订单，暗示大型云服务商（如AWS、Azure）已占据主导地位，而新生云服务商的采购增长尚需时间。这种格局或进一步加剧科技巨头的市场集中度。
3. 美国科技企业估值逻辑出现分化。在美联储利率政策未明朗背景下，思科7%的股价跌幅显示市场对成长型企业的苛刻预期，而微软、亚马逊等云服务商的股价表现或与此形成对比，反映投资者对不同细分领域的差异化评估。
沙特AI项目的推进则体现了地缘科技合作的新趋势。作为全球第二大经济体，沙特的数字化转型需求可能带动中东市场网络设备采购规模扩大，进而影响华为、中兴等中国厂商的中东业务布局。