Twenty One Capital超越MARA成第二大公开上市比特币储备公司
美国加密货币公司Twenty One Capital凭借持有43,514枚比特币（BTC），市值超29亿美元，跃升为全球第二大公开上市比特币储备公司，超越此前排名第二的MARA。
根据BitcoinTreasuries数据，Twenty One Capital的BTC储备价值以当前市场价格计算超过29亿美元，成为仅次于MARA的第二大公开比特币储备公司。MARA因在2026年3月出售15,133枚BTC（约11亿美元）以偿还债务，其持仓量下降至第三位。
Twenty One Capital于2025年底通过与特殊目的收购公司Cantor Equity Partners的业务合并完成上市，现于纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为XXI。自年初以来，其股价已下跌超过25%。
日本比特币储备公司Metaplanet以持有35,100枚BTC位居第三。分析师Tyler Rowe指出，MARA在牛市期间通过高杠杆借贷增持比特币，如今被迫在亏损状态下出售资产以偿还债务，这正是对高杠杆比特币储备策略的警示。
与MARA不同，Strategy公司采用“永久数字信贷”模式，将比特币作为抵押物持续融资以增持资产，形成良性循环。Rowe质疑，矿企能否在缺乏Saylor所构建的资本市场基础设施的情况下，可持续运营比特币储备业务。
市场观察者认为，此次排名变化反映出加密货币储备与矿业公司在2025年10月开始的熊市背景下面临的困境，行业或将经历整合与淘汰。此前，风险投资机构Breed在2025年6月预测，仅少数比特币储备公司能在“死亡螺旋”中存活。
HashKey Capital首席执行官邓超表示，将加密资产视为投机性押注的公司将在周期间崩盘，而采用纪律性储备策略的公司则能穿越多个市场周期。
编辑点评
此次Twenty One Capital超越MARA，标志着比特币储备赛道进入结构性调整阶段。MARA的大幅抛售暴露了高杠杆策略在市场下行中的脆弱性，尤其是在融资环境收紧、资产价格回落的背景下，债务压力迫使公司以低于成本价出售资产，形成负反馈循环。这与Strategy公司采用的“用比特币抵押融资再增持”的自强化模式形成鲜明对比，凸显不同商业模式在周期中的生存能力差异。
从行业层面看，这反映出2025年下半年以来加密市场整体进入熊市，市场情绪低迷、流动性紧缩，导致大量依赖外部融资的加密资产公司面临资金链压力。Breed和HashKey Capital的分析共同指向一个趋势：行业将加速淘汰投机性强、缺乏财务纪律的公司，而具备稳健储备策略和资本运作能力的玩家更可能在周期底部存活并重新崛起。
对全球投资者而言，这一事件也提醒：比特币储备公司并非简单的“持有即增值”模式，其长期表现高度依赖于资本结构、融资能力及市场周期管理。未来，比特币储备领域或出现更清晰的分化，具备金融服务和资本市场整合能力的公司将成为主导。