美联储利率下调理由日渐稀缺，通胀压力持续施压货币政策

2026年4月美国非农就业数据增长11.5万人，显示劳动力市场已趋于稳定，减轻了美联储实施降息的紧迫性。与此同时，通胀压力持续上升，3月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，远超美联储2%的目标，使货币政策面临转向鹰派的压力。

高盛资产管理多部门固定收益主管林赛·罗斯纳表示，美联储将逐步将政策焦点转向抑制通胀上行风险。美联储公开市场委员会（FOMC）或将在6月会议后移除其前瞻指引中的降息倾向，表明鹰派在委员会中正占据上风。

在上周的FOMC会议上，三位区域主席反对会议声明中的前瞻性指引措辞，认为其暗示即将降息，但未反对维持利率不变的决定。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比指出，美国通胀已连续五年高于2%目标，且过去三个月呈上升趋势，需警惕市场对通胀回落的误判。

古尔斯比强调，通胀压力不仅来自汽油和关税，服务类价格也在上升，这增加了政策应对的复杂性。布朗兄弟哈里曼首席投资策略师斯科特·克莱蒙斯指出，当前经济数据表明，美联储有充足耐心维持利率不变，无需进一步降息。

市场预期亦发生显着转变。根据联邦基金期货定价，市场已几乎排除2031年前降息的可能性，反而预期未来可能出现加息。安联北美高级经济学家丹·诺斯表示，最新数据使美联储维持利率不变的决策更为容易，未来一年甚至可能转向加息倾向。

这一趋势对即将上任的美联储主席凯文·沃什构成挑战。沃什由总统特朗普任命，其主张降息并更侧重于通过缩减6.7万亿美元资产负债表来控制通胀。然而，在当前通胀高企和委员会鹰派占优的背景下，推动降息将面临巨大阻力。诺斯指出，沃什虽被选为降息支持者，但可能面临与预期不符的政策环境。