英伟达财报超预期但股价仅小幅上涨，投资者关注AI资本支出可持续性
英伟达（Nvidia）2026财年第四财季营收达681.3亿美元，超出分析师预期的662.1亿美元，同比增长73%。公司数据中心业务贡献91%的营收，达623亿美元，高于市场预期的606.9亿美元。该业务是推动整体增长的核心引擎。
英伟达对下一财季的营收指引为780亿美元（±2%），显着高于分析师平均预测的726亿美元。这是公司连续第四个财季实现营收加速增长，显示出强劲的市场表现。
尽管业绩表现强劲，英伟达股价在2026年2月26日盘前交易中仅上涨1.3%。投资者情绪趋于谨慎，主要担忧AI基础设施投资的可持续性、超大规模云服务企业（hyperscalers）的现金流压力，以及AI相关资本支出的长期回报问题。
据Janus Henderson Investors投资组合经理Richard Clode表示，市场关注点已从短期业绩转向AI资本支出的“量子级”增长、商业化能力及潜在现金流恶化风险。Ninety One全球战略股票联合投资组合经理Dan Hanbury也指出，核心客户——超大规模企业正在消耗其现金储备，这可能限制其未来AI投资能力，从而影响英伟达的长期增长动能。
此外，AI概念股整体承压。2月初，超大规模科技企业市值蒸发超1万亿美元，尽管近期部分回补，但市场对AI投资的长期前景仍存疑虑。AMD股价在发布超预期指引后仍下跌17%，凸显市场对AI增长故事的谨慎态度。
编辑点评
英伟达此次财报虽超预期，但市场反应平淡，反映出当前全球资本市场对AI投资热潮的深层疑虑。尽管英伟达在AI芯片领域占据主导地位，但其增长高度依赖于少数超大规模云服务商的资本支出。当前这些企业正面临日益严峻的盈利压力和现金流管理挑战，这直接威胁到未来AI基础设施的扩张速度。从长远看，若AI应用的商业化路径不明确，或企业无法将AI投入转化为可持续收入，英伟达的高增长模式或将不可持续。此外，市场对AMD等竞争对手的反应也表明，投资者正重新评估AI产业链的估值逻辑，从单纯的技术优势转向盈利能力与现金流的综合考量。此次事件揭示了AI经济的脆弱性，即技术创新与资本回报之间的脱节。未来，英伟达若要维持其市场地位，需拓展至更多垂直行业应用，减少对数据中心单一市场的依赖。同时，全球科技股权重的调整可能进一步加剧，对AI产业链上下游的企业构成结构性考验。