英伟达面临投资者集体诉讼指控加密挖矿销售信息披露不实
美国加利福尼亚州联邦法院法官哈伍德·S·吉利安二世于3月25日裁定，批准针对英伟达及其首席执行官黄仁勋的证券集体诉讼，指控其在2017至2018年加密货币挖矿热潮期间，对游戏业务收入中来自加密矿工的GPU销售比例存在误导性陈述。
该集体诉讼涵盖2017年8月10日至2018年11月15日期间购买英伟达股票的投资者。法院在裁定中强调，集体认证仅为程序性步骤，不等同于认定英伟达存在欺诈行为。裁定重点关注“价格影响”问题，即相关陈述是否实际影响了英伟达股价。
根据投资者指控，英伟达在2017至2018年期间大幅夸大游戏业务收入的可持续性，实际有超过10亿美元的收入来自加密矿工购买GPU。2018年8月16日财报电话会议及随后的收入预警后，英伟达股价下跌约4.9%；同年11月15日再发收入警告后，股价在两个交易日内暴跌约28.5%。
投资者于2018年首次提起诉讼，2020年提交修订后的诉状。此前，英伟达已于2022年因信息披露不充分支付550万美元罚款，并接受禁令。2024年12月，美国最高法院维持第九巡回上诉法院裁决，允许该股东诉讼继续推进。
英伟达发言人回应称，2017至2018年期间购买公司股票的投资者“获得了极佳回报”，公司战略“始终按预期实施”，并表示将在法庭上应对指控。法院已安排2026年4月21日举行案件会议，通过公开Zoom网络研讨会进行。
该裁定允许原告使用“实际支出”损害赔偿模型及统计“事件研究”方法分析关键披露日期前后股价波动，案件进入下一阶段。
编辑点评
此次英伟达集体诉讼的裁定凸显了资本市场对科技公司信息披露透明度的严格要求。虽然事件发生在2017至2018年，但其影响延续至今，反映出投资者对公司在高增长期是否存在“叙事性误导”的高度关注。英伟达在当时将游戏业务作为核心增长引擎，而加密挖矿需求的爆发性增长被部分视为“顺带红利”，但公司未能充分披露其对收入结构的结构性影响，最终引发法律追责。
从国际视角看，此案对全球科技企业具有警示意义，尤其是在AI、区块链等高波动性技术领域，企业需谨慎平衡市场预期与实质业务构成。如果公司过度依赖“叙事驱动”而非基本面支撑，一旦市场情绪逆转，将面临严重的法律与声誉风险。此外，美国司法体系对证券欺诈的严苛审查，也体现了其对资本市场的高度监管特征。
此案的后续发展可能影响其他科技公司在披露业务构成时的策略，尤其是涉及加密货币、AI基础设施等新兴领域的企业。若英伟达最终败诉，或将成为科技股信息披露领域的标志性判例，未来可能被广泛引用。同时，这也可能促使更多股东对类似企业提起集体诉讼，从而加剧科技公司合规成本与信息披露压力。