Bernstein看好Figure股票：贷款增长与代币化推动估值上行
Bernstein分析师在周一发布的报告中给予Figure Technology Solutions“跑赢大盘”评级，并设定67美元的目标价，较该公司近期约32美元的交易价接近翻倍。
该评级基于Figure贷款发放量的快速扩张。2026年3月，公司贷款发放额达12亿美元，环比增长33%，首次单月突破10亿美元。第一季度累计发放贷款29亿美元，同比增长超过100%，超出行业通常的季节性放缓预期。目前，公司年化贷款规模已接近120亿美元。
Figure主要提供房屋净值贷款（HELOC），允许房主以房产净值为抵押进行借贷，通常利率低于无担保贷款。公司采用Provence区块链技术优化贷款流程，声称可降低每笔贷款117个基点的成本。
尽管公司经营表现改善，但其股价今年已下跌逾20%，反映出数字资产相关股票的整体波动性及行业特定压力。去年9月，Figure在纳斯达克上市时估值接近8亿美元，但此后未能持续上涨。
Bernstein的估值模型显示，Figure当前股价对应约25倍2027年预期EBITDA（息税折旧摊销前利润），高于现有数字资产公司的平均估值，体现了其作为代币化信贷平台和盈利性借贷业务的长期结构性前景。
不过，Bernstein也指出风险：HELOC需求可能受抵押贷款再融资趋势影响，而私人信贷市场近期已显现压力，这对Figure的增长战略构成挑战。
编辑点评
Figure股票的估值提升反映了市场对区块链技术在传统金融领域应用的重新评估。其通过Provence区块链降低贷款成本、加速流程的模式，为传统信贷行业提供了可量化的效率优势，尤其在高利率环境下，HELOC的吸引力增强。Bernstein的高目标价不仅基于当前增长数据，更押注其在资产代币化和稳定币（YLDS）生态中的长期布局，这可能重塑金融基础设施的底层逻辑。然而，该股的市场表现与基本面的背离，凸显了资本市场对‘加密金融’板块的谨慎态度，投资者仍担忧监管不确定性及私人信贷市场的周期性波动。从全球视角看，此类创新金融模式若被广泛采纳，可能推动全球信贷市场的数字化转型，但短期仍需观察其能否在利率高企与监管收紧的双重压力下持续扩张。